养乐多海外业务营业利润率是日本的3-4倍,主要原因我们认为有:1)养乐多在发展中国家乳酸菌市场拥有较大市场份额,随着普遍物价增长,涨价相对容易。例如,养乐多在2012及2018年在中国分别涨价11%及22%,而日本长期通缩,养乐多议价能力相对较弱、涨价困难;2)产品单一带来规模效应;3)当地建厂,免去进口关税、运费等成本。
养乐多海外业务营业利润率是日本的3-4倍,主要原因我们认为有:1)养乐多在发展中国家乳酸菌市场拥有较大市场份额,随着普遍物价增长,涨价相对容易。例如,养乐多在2012及2018年在中国分别涨价11%及22%,而日本长期通缩,养乐多议价能力相对较弱、涨价困难;2)产品单一带来规模效应;3)当地建厂,免去进口关税、运费等成本。