白酒板块三季报双位数增长,其中高端稳健、次高端成长持续凸显。2021Q1-Q3白酒收入+20%、利润+19%,其中Q3单季度收入同比+15%、利润+16%,Q3板块降速运行,相比2021H1下半年基数有所上升。板块内部保持结构化运行趋势,高端整体保持平稳,次高端仍具有较强成长性,地产酒整体环比进入改善阶段且分化明显,一线白酒(茅五泸洋,下同)2021Q1-Q3收入+14%、利润+13%,收入、净利润分别占白酒板块70%、83%,其中Q3单季度收入+12%、利润+11%,业绩相对平稳,利润增速低于收入增速主要系洋河Q3利润拖累(主要系权益投资导致公允价值波动),其中贵州茅台收入+10%、利润+12%整体平稳,五粮液收入+11%、利润+12%略低于预期,泸州老窖收入+21%、利润+28%为高档中弹性最佳,洋河股份收入+21%、扣非+22.95%。二线白酒2021Q1-Q3收入34%、利润65%,其中Q3收入+25%、利润+45%,基数提升下环比减速,但仍保持较高增长,其中酒鬼酒收入+129%、利润+43%保持高增,山西汾酒收入+48%、利润+53%,舍得收入+65%、净利+60%,地产酒中徽酒黑马迎驾收入+27%、利润+86%起势明显。
白酒板块三季报双位数增长,其中高端稳健、次高端成长持续凸显。2021Q1-Q3白酒收入+20%、利润+19%,其中Q3单季度收入同比+15%、利润+16%,Q3板块降速运行,相比2021H1下半年基数有所上升。板块内部保持结构化运行趋势,高端整体保持平稳,次高端仍具有较强成长性,地产酒整体环比进入改善阶段且分化明显,一线白酒(茅五泸洋,下同)2021Q1-Q3收入+14%、利润+13%,收入、净利润分别占白酒板块70%、83%,其中Q3单季度收入+12%、利润+11%,业绩相对平稳,利润增速低于收入增速主要系洋河Q3利润拖累(主要系权益投资导致公允价值波动),其中贵州茅台收入+10%、利润+12%整体平稳,五粮液收入+11%、利润+12%略低于预期,泸州老窖收入+21%、利润+28%为高档中弹性最佳,洋河股份收入+21%、扣非+22.95%。二线白酒2021Q1-Q3收入34%、利润65%,其中Q3收入+25%、利润+45%,基数提升下环比减速,但仍保持较高增长,其中酒鬼酒收入+129%、利润+43%保持高增,山西汾酒收入+48%、利润+53%,舍得收入+65%、净利+60%,地产酒中徽酒黑马迎驾收入+27%、利润+86%起势明显。