需求不振&去库存时期企业明显费用投放力度,盈利能力低于预期。2016年海天实际/计划净利率分别为22.82%/23.19%。海天16年实际净利率同比仅提升0.6pct,偏离正常轨道、低于预期——公司盈利能力理论轨道为净利率每年提升1个点左右。16年调味品成本无明显压力,黄豆市场价同比下滑5%。海天净利率低于预期主要源于加大费用投放助力去库存,16年公司销售费用率同比提升1.65pct,达上市后峰值。
需求不振&去库存时期企业明显费用投放力度,盈利能力低于预期。2016年海天实际/计划净利率分别为22.82%/23.19%。海天16年实际净利率同比仅提升0.6pct,偏离正常轨道、低于预期——公司盈利能力理论轨道为净利率每年提升1个点左右。16年调味品成本无明显压力,黄豆市场价同比下滑5%。海天净利率低于预期主要源于加大费用投放助力去库存,16年公司销售费用率同比提升1.65pct,达上市后峰值。